在貨幣外匯金融圈的主流導(dǎo)向——加快金融開放和資本項目自由兌換的潮流中。本人和余永定先生的警告和建議被采納的可能性不高，人民幣被踩踏的災(zāi)難很難被阻止。中華元智庫創(chuàng)辦人張庭賓認為，即從市場層面上看，未來幾個月央行仍可能強行維持人民幣高位，直到實在沒有美元現(xiàn)金支付熱錢外流時刻——人民幣就不可避免地發(fā)生崩盤式的踩踏災(zāi)難。這一觀點值得關(guān)注。

　　發(fā)生在迎新年倒計時的上海外灘惡性踩踏事件，給2015年的中國敲響了警鐘。從事后報道可分析，此次踩踏事件有其難免性：
　　
 　　1、盲目與國際接軌，把西方圣誕節(jié)搞成了上海最熱鬧盛大的節(jié)日，所謂跨新年活動也要與國際比拼。
　　
 　　2、在過去幾年中不斷強化跨年晚會預(yù)期，使老百姓一年比一年蜂擁而至；　
　
 　　3、今年突然放松交通管制，警力比往年減少，造成現(xiàn)場失控；
　　　
 　　4、社會性的燈光音樂晚會突然變成 了商業(yè)牟利性的。這是突然放松管制的原因；
　　
 　　5、有人在現(xiàn)場拋售假美元，制造混亂。
　　對于上海外灘惡性踩踏事件的反思，不僅應(yīng)反思在公共秩序安全上。還應(yīng)該舉一反三，在更廣泛的社會經(jīng)濟領(lǐng)域進行反思。
　　比如有關(guān)金融部門力推的所謂金融開放，特別是資本項目自由兌換；為所謂貨幣金融市場化而著力推進的各種最空工具，特別是人民幣期貨，是否會在2015年造成股市、樓市、債市，熱別是人民幣匯率的惡性踩踏事件呢？
　　貨幣金融上的惡性踩踏事件警鐘已轟然撞響，這就是2014年三四季度的俄羅斯的盧布和股市暴跌的惡性事件。在2014年8月至12月17日，俄羅斯盧布大 跌52.14%，主要股市RTS指數(shù)大跌59.3%。
　　特別是12月16日，盧布一夜大跌13%，股指大跌19%，形成了嚴重財富踩踏，俄羅斯央行在恐慌中將盧布利率一次性提高6.5%至17%以對抗熱錢外流，這更是一個損害實業(yè)討好熱錢的蠢招。
　　分析俄羅斯盧布惡性踩踏事件，其實質(zhì)與上海外灘踩踏事件有神似之處。
　　俄羅斯央行盲目崇信西方貨幣金融規(guī)則，不遺余力與國際化接軌，2006年實施資本項目可兌換為此次危機埋下伏筆；自2013年6月美聯(lián)儲前主席伯南克宣布將退出QE以來，一波又一波的新興市場危機被不斷強化，嗜血的投機者蜂擁而至；
　　面對美國和西方圍攻，俄羅斯在地緣政治、軍事和經(jīng)濟上相當(dāng)強硬，唯獨貨幣金融上卻放任迎合國際熱錢，放松管制縱容金融投機；美國推動對俄羅斯制裁，與沙特聯(lián)手兇狠打壓石油價格，成為盧布踩踏事件的外部導(dǎo)火索。
　　如今，在上海外灘惡性踩踏事件和俄羅斯盧布惡性踩踏事件的雙重警鐘之下，我們是否應(yīng)當(dāng)對2015年可能發(fā)生在人民幣上的惡性踩踏事件高度警覺呢！
       自2014年初以來，國內(nèi)首屈一指的國際貨幣金融專家余永定先生已經(jīng)反復(fù)警告有關(guān)部門力推的資本項目可兌換的巨大隱患。最近，他再次接受媒體采訪時，明確指出，俄羅斯過早放棄資本管制是導(dǎo)致其盧布危機發(fā)生的一個重要因素。
　　他警告說：中國資本外流實際上已經(jīng)相當(dāng)嚴重，中國在資本項目開放問題上必須持謹慎態(tài)度，國內(nèi)條件和國外環(huán)境決定了不應(yīng)該冒如此大的風(fēng)險。
　　目前中國央行和相關(guān)金融部門著力推動的貨幣匯率金融政策是這樣的。
　　1、以國際收支平衡為理由，明知國際熱錢大量外流，強行維持人民幣高位，令國際熱錢帶走大量的匯率和投資利潤，實際上其利潤是吞噬中國企業(yè)貿(mào)易順差的積累；
　　2、不斷強化人民幣國際化、匯率市場化和資本項目可兌換預(yù)期。使得覬覦中國——最后一個新興市場危機的嗜血投機者更加躍躍欲試；
　　3、國內(nèi)力推利率市場化；在股市上力推期權(quán)、轉(zhuǎn)融券、股指加入新興市場指數(shù)、T+0交易和取消漲跌停板；允許外資參與國債期貨等等；力推匯率期貨特別是人民幣期貨。
　　屆時都會使踩踏的恐慌效應(yīng)加速放大。使中國管理金融市場的難度大大提高，實際上是放松有效管理。
　　此外，在當(dāng)今國際上各國貨幣均已經(jīng)對美元大幅貶值的情況下，全球唯有人民幣由中國央行強行維持高位。
　　一旦外部出現(xiàn)了類似外灘“撒美元”的導(dǎo)火索刺激，很可能出現(xiàn)極其嚴重的人民幣匯率踩踏事件，被踩踏的是中國百姓辛苦積累的財富和人民幣的國際信譽。就會像最近的俄羅斯那樣，甚至比俄羅斯更嚴重。
　　俄羅斯雖然盧布和股市大幅貶值，但俄羅斯畢竟有著豐富的石油天然氣以及各種資源，且是糧食凈出口國，其中小麥?zhǔn)鞘澜绲诙�大出口國，年出口約2000萬噸。其重工業(yè)能力也是全球領(lǐng)先。
　　俄羅斯只要實施扶持輕加工業(yè)的財政稅收政策，打擊資本投機，就可以度過難關(guān)。相比于俄羅斯，中國經(jīng)濟的基本面要困難的多。
　　1、石油對外依賴度高達60%，其中波斯灣進口石油占比超過50%，石油戰(zhàn)略儲備僅15-20天。鐵礦石和銅的對外依賴度分別高達70%和75%；
　　2、農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)對外依賴度接近20%，是全球最大的農(nóng)產(chǎn)品進口國，小麥稻米的儲備僅夠支持一年，玉米稍好一些，能支撐兩年歉收。而過去二三十年，中國農(nóng)業(yè)主要靠吃老本，欠賬太多，地力透支十分嚴重；
　　3、過去十幾年高速發(fā)展依賴的世界工廠，已經(jīng)因美國在工業(yè)化和TPP轉(zhuǎn)向負面——歐美和我們競爭高端，越南和印尼等新興市場國家分割我們勞動密集型產(chǎn)業(yè)；
　　4、樓市自2000年以來漲了5-10倍，房地產(chǎn)市場化已經(jīng)對市民涸澤而漁，勢必盛極而衰；
　     5、國人生活方式向美國和西方攀比，欲望空前膨脹，拜金主義盛行，急功近利嚴重，一旦遇挫戾氣增加，社會穩(wěn)定挑戰(zhàn)增大。
　　因此，自2013年以來，筆者就反復(fù)強調(diào)，人民幣應(yīng)該參照其他貨幣對美元的貶值幅度，參照投機熱錢流出的速度（而不是含F(xiàn)DI和外匯儲備的外匯占款余額）對美元主動貶值，從而降低人民幣對其它貨幣越來越高高在上的風(fēng)險。
　　但本人同時明確推論——以央行慣常的思維行為方式，它一定會以人民幣國際化和匯率市場化為理由，勉力推高人民幣匯率，實在推不動了也要強行維持人民幣高位，力推人民幣國際化和資本項目可兌換。
　　從而在客觀上使人民幣的高臺逐漸變成了“釘子戶般”的四面懸崖。
　　一旦中國外匯儲備中的美元流動性被熱錢掏空殆盡，即中國過去億萬勞工辛勤積累的外匯儲備被國際熱錢吞噬殆盡。
　　如今造成俄羅斯盧布踩踏事件的美元勢力，在國際上制造石油糧食危機、地緣政治危機，并借機沖擊制裁中國。就可以非常容易地把人民幣推下懸崖，屆時就會發(fā)生比俄羅斯更為嚴重的踩踏事件。
　　果不其然，央行在過去兩年的確按照這個方向在推進。隨著央行和有關(guān)部門執(zhí)著地推進資本項目自由化、金融市場對外資開放和做空工具全面立體化。加上如果我們不能有效地遏制政府投資，因政府投資效率低下，政府和企業(yè)債務(wù)仍會繼續(xù)攀升。
　　隨著人民幣降息后國際熱錢加速外流，按照目前的速度，到今年三、四季度，央行外儲就很難支付國際熱錢巨量本金和利潤，屆時外部再爆發(fā)不利于中國的地緣政治危機，嚴重的股市、樓市、債市和匯市踩踏事件相當(dāng)可能爆發(fā)。
　　為避免人民幣和中國財富踩踏事件的爆發(fā)，中國應(yīng)當(dāng)立刻中止金融開放，特別是資本項目可兌換和與美國歐盟簽署投資協(xié)議。
　　應(yīng)參照自2013年以來，全球貨幣對美元貶值的加權(quán)幅度，一次性貶值。
　　同時，順應(yīng)市場貶值預(yù)期，央行不能再抬高每天的人民幣匯率中間價。
　　盡管本人再次預(yù)警并提出針對性方案，但鑒于央行等金融體系的慣性和自負，也鑒于既有的金融決策機制被搞得“專業(yè)”門檻很高，決策小圈子很難被滲透，中央也相當(dāng)難以直接干預(yù)。
　　而某些所謂主流經(jīng)濟學(xué)家必會群起圍攻中國的外匯儲備太高，大力鼓吹允許國際熱錢通過資本項目大量外流，以使外匯儲備降下來，從而在客觀上為央行最后失去支付美元現(xiàn)金能力，人民幣被踩踏的悲劇發(fā)生創(chuàng)造輿論條件。
　　不出意外，必定有主流金融人士認定中國外儲很高，你們擔(dān)心央行美元支付能力是杞人憂天。其實不然：
　　
1、中國外匯儲備余額雖有3.89萬億美元，但要去掉中國的巨額外債。
　根據(jù)BIS（國際清算銀行）數(shù)據(jù)，截至2014年6月份，中國境外銀行債務(wù)敞口已經(jīng)高達1.1萬億美元，債務(wù)余額全球第七位，新興市場第一位，年均增速全球第一。
　　即便按照外管局的數(shù)據(jù)，同期也高達9072億美元，其中短期外資高達7188億美元，占比達79%。即便按照兩者加權(quán)平均1萬億美元，減去這個數(shù)，中國外儲也就2.89億美元。
　　
2、中國外債在快速增加，而外匯儲備已經(jīng)開始凈減少。
　　根據(jù)路透社數(shù)據(jù)，在銀行貸款方面，單銀團貸款2014年中國內(nèi)地再創(chuàng)新高至1413.1億美元，比2013年增長20%；另外全年的新增企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模則高達1010億美元，穩(wěn)占亞太（除日本）債券發(fā)行頭把交椅。
　　而第三季度，中國外匯儲備首次凈減少1000億美元，同時資本項目凈流出816億美元，即中國外匯支付壓力已經(jīng)開始顯現(xiàn)。而隨著人民幣降息，第四季度外儲減少額必定更高；
　　
3、中國作為世界工廠，一二十年來以廉價資源和億萬勞動血汗勞動，生產(chǎn)了大量價廉物美的商品，理當(dāng)獲得貿(mào)易順差，理當(dāng)儲備大量外匯儲備；
　　
4、中國外匯儲備快速攀升的時期是2005年-2012年，正是人民幣單邊升值吸引國際熱錢蜂擁到中國投機的時期。
　　即中國外匯儲備中有很多是國際熱錢，加上其在中國的投資收益和匯率收益，估計其總額約在1.5萬億-2.5萬億美元之間。
　　現(xiàn)在人民幣進入降息貶值周期，而美元進入升值加息周期，其一旦倒卷而去，帶動國內(nèi)資本外 流，中國央行喪失美元支付能力絕非杞人憂天！
　　其實，以所謂中國外匯儲備過高為理由推動資本項目自由化，以達到所謂國際收支平衡（外匯儲備大幅減少以至于零），本質(zhì)上是放任國際熱錢攫取匯率和投資利潤掏空中國億萬勞工的血汗積累，至少客觀上幫助熱錢投機收益最大化。
　　有趣的是，現(xiàn)在鼓吹放開資本項目可兌換，任由國際熱錢大量外流，以達到外匯儲備歸零的人，恰恰與在2005-2010年信誓旦旦地否認人民幣升值會導(dǎo)致大量國際熱錢投機中國，反復(fù)推銷人民幣升值國際收支會更平衡（外匯儲備減少）的是同一批人。
　　很可能遺憾的是，在貨幣外匯金融圈的主流導(dǎo)向——加快金融開放和資本項目自由兌換的潮流中。本人和余永定先生的警告和建議被采納的可能性不高，人民幣被踩踏的災(zāi)難很難被阻止。
　　即從市場層面上看，未來幾個月央行仍可能強行維持人民幣高位，直到實在沒有美元現(xiàn)金支付熱錢外流時刻——人民幣就不可避免地發(fā)生崩盤式的踩踏災(zāi)難。